央行将在港发行600亿元离岸央票，继续向市场释放稳汇率信号

在2025年初的央行亿元央票年度工作会议上明确释放出稳汇率信号后，央行已做好出手准备。将港继续

1月9日，发行放稳央行宣布，离岸将在1月15日（周三）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，向市信号招标发行2025年第一期中央银行票据。场释

第一期中央银行票据面值为人民币100元，汇率采用荷兰式招标方式发行，央行亿元央票招标标的将港继续为利率。期限为6个月（182天），发行放稳为固定利率附息债券，离岸到期还本付息，向市信号发行量为人民币600亿元，场释起息日为2025年1月17日，汇率到期日为2025年7月18日，央行亿元央票到期日遇节假日顺延。

央行表示，此次在香港市场发行600亿元央票，是基于中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，目的是丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行票据是央行在市场上发行的一种短期债务工具，具有回笼资金、收紧市场流动性的效果。一般来说，在香港离岸市场发行人民币央行票据，也就是“离岸央票”，除了调节离岸市场人民币流动性外，还能够丰富离岸市场高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，以及推动人民币国际化。

此前，王青对21世纪经济报道记者表示，对于“央行出手”的时间点，一方面需观察市场汇率对中间价的偏离程度是否接近2%。另一方面还需观察境内市场美元兑人民币期权隐含波动率是否快速冲高或持续处于5%以上的高位。

中国外汇交易中心显示，2025年开年第一周，人民币中间价基本稳定在7.1878左右，在1月6日达到最高值7.1876，最后有所回落，在1月8日下调至1.1887。Wind数据显示，2025年1月以来，离岸人民币汇率整体上在7.33至7.36区间内波动，1月3日有小幅回落突破7.35，1月7日则回升至7.3406。

分析来看，2025年1月以来，离岸人民币汇率和人民币中间价的偏离幅度维持在2％以上，最高达到2.37％。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者表示，本次600亿元离岸央票为目前单次最大发行规模。这一举动意味着，央行继续释放出稳定人民币汇率的信号。近期，受到美元走势的影响，非美货币整体承压，在岸和离岸人民币对美元的汇率跌破7.3。一方面，央行在这个时点发行离岸央票，将会吸引更多离岸人民币，有利于维护离岸人民币汇率基本稳定。另一方面，此举也为海外投资者提供了高信用等级高质量人民币投资产品，有助于完善香港人民币债券收益率曲线，这对于推动人民币汇率回升有一定的帮助。

杨德龙还表示，央行在今年开年以来释放出明确强势的稳汇率信号，未来人民币汇率将保持基本稳定，双向浮动。此外，央行的外汇工具箱比较丰富，包括加大逆周期调节因子使用，增加离岸央票发行规模，收敛离岸市场流动性等。在美联储降息的背景之下，预计美元指数会在后期出现回落，推动人民币等非美货币出现升值。

王青认为，着眼于有效应对外部经贸环境变化，2025年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。如果未来出现人民币汇率背离基本面的急涨急跌情况，监管层稳汇市工具会及时出手。

王青进一步指出，除了强化在岸市场人民币中间价调控，适度调节离岸市场人民币流动性之外，还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）、上调跨境融资宏观审慎调节参数（便于境内企业增加跨境融资额度）等政策工具。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。

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